4月23日開始，平安好醫(yī)生將進行全球招股路演。5月4日上午9時在香港正式掛牌上市。
此次全球發(fā)售1.6億股股份，其中6.5%為香港公開發(fā)售，93.5%為國際配售，發(fā)行價格區(qū)間為每股50.8港元-54.8港元，保薦人為花旗及摩根大通。以招股價格上限計算，擬籌資88億港元。
綜合證券界預計，平安好醫(yī)生估值最高達103億美元（約803億港元）。
保薦人之一的摩根大通發(fā)報告指，預期該股潛在估值達79億至103億美元（約616億至803億港元）；同時仍然處于虧損的平安好醫(yī)生，摩通料今明兩年虧損將會逐漸收窄瑞銀則預計估值約為75億至95億美元（約585億至741億港元）。
平安好醫(yī)生從2014年8月誕生到上市，僅用了4年時間。迄今為止，它是上市用時最短的互聯網醫(yī)療企業(yè)。
從它發(fā)展的歷程看，有幾個特點：
第一是創(chuàng)始團隊系明星高管；
第二是醫(yī)療行業(yè)投入大、但必須做生態(tài)做閉環(huán)；
第三是雖然估值高，但是盈利費解。這似乎是目前互聯網醫(yī)療平臺的共性。
事實上，移動醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展離不開資本市場的支持，得到融資就能繼續(xù)發(fā)展，融資失敗則意味著無法進行下一步。此次平安好醫(yī)生登陸資本市場，也是期望進一步得到資本支持。
平安好醫(yī)生管理層介紹稱，本次籌集的資金將有40%用于業(yè)務擴展，包括增加產品種類和覆蓋面、留住銷售和醫(yī)療人才等；30%用于投資收購境內公司以及為海外拓展提供資金；20%用于發(fā)展信息基礎設施及人工智能技術；10%用于公司運營。
回顧平安好醫(yī)生創(chuàng)業(yè)歷程中關鍵節(jié)點 對于一個創(chuàng)業(yè)項目來說，要想成功實施離不開人才、資金、清晰的商業(yè)模式。 在人才方面，平安集團董事長馬明哲親自為平安好醫(yī)生挑選人才。2013年，他將時任阿里巴巴資深副總裁兼阿里軟件總裁王濤成功挖走，后者擔任平安好醫(yī)生的董事長兼CEO。 王濤的出現，第一步是重拾馬明哲“三網合一”的戰(zhàn)略，對平安健康險重新定位。即不再是單純地銷售傳統健康保險產品，而是創(chuàng)建一個新型互聯網化的健康管理整合平臺，用互聯網模式重塑整個醫(yī)療健康市場。 第二步是將互聯網新業(yè)務從平安健康險中剝離，單獨成立了平安健康互聯網股份有限公司。分工明確的同時，他亦不諱言，是為未來單獨上市做準備。可見一開始他對公司的發(fā)展就很明確。 第三步是確定商業(yè)模式。他希望平安好醫(yī)生以“輕問診”移動醫(yī)療作為切入點，通過搭建醫(yī)療服務網絡，聯動國內醫(yī)療信息，為健康險帶來新的客戶資源，進一步為客戶提供各種健康服務，從而形成一個完整的O2O閉環(huán)。 而立意在這個健康管理的O2O閉環(huán)之上的，正是平安在大健康產業(yè)的終極“野心”，最終實現馬明哲當初設想的“醫(yī)網”、“藥網”、“信息網”三網合一的新型健康產業(yè)鏈。王濤還透露說，“為此集團不惜在未來五至十年內投入上百億資金?！?/strong> 在2016年，馬明哲也提出了“平安3.0時代”的全新戰(zhàn)略，不再著眼于內部的金融服務，而是著眼于培育像全行業(yè)開放的平臺。 平臺戰(zhàn)略對于平安好醫(yī)生來說，又添助力。因為平安能夠提供醫(yī)療平臺最核心的部分——有力的支付方。平安好醫(yī)生綁定支付方，估值就完全不同。 平安的1億用戶，整合起來就能形成天然的價值平臺。 “連接”的一個重要目的，就是解決當前移動醫(yī)療產業(yè)發(fā)展的另一個瓶頸：誰為移動醫(yī)療買單，進一步逐步探索讓保險理賠納入線上醫(yī)療付費范疇，徹底解決誰來買單的問題。 雖成功赴港上市，但盈利費解 截至去年12月底，平安好醫(yī)生的累計注冊用戶達1.93億個，按年增長46.6%，平均月活躍用戶則有3290萬名，屬內地最大互聯網醫(yī)療平臺。其業(yè)務主要分為四部分：家庭醫(yī)生服務、消費型醫(yī)療業(yè)務、健康商城業(yè)務、健康管理及互動業(yè)務。 十大基石投資者認購53%，猶如IPO穩(wěn)定劑 盈利費解是平安好醫(yī)生上市前備受外界關注的點，同時招股說明書里也沒有披露任何平安好醫(yī)生擁有的技術優(yōu)勢可以讓其一騎絕紅塵。一般情況下，在市況波動時，企業(yè)會急于“消除”發(fā)行中的風險。 讓許多投行一起參與進來，并且預售大部分股票，可能有助于消除風險。但是，這樣也會存在一些弊端。大量基石投資者的存在也就顯示了背后市況的疲態(tài)，新股對基石投資者的依賴也就越來越高。 基石投資者是指企業(yè)IPO時在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機構投資者，主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權財富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機構投資者、大型企業(yè)集團以及知名富豪或其所屬企業(yè)。 基石投資者類似于內地的機構投資者，按IPO發(fā)行價購買預先約定數量的股票，并接受6~12月的鎖定期。 基石投資者的引進，實際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心，猶如IPO的穩(wěn)定劑。 引進基石投資者的做法在亞洲很是盛行，特別是在香港上市的公司。自2012年以來，基石投資者的認購股份已占到香港新股發(fā)行的30%。 招股說明書顯示，此次平安好醫(yī)生與多家國際基石投資者簽訂協議，前十大基石投資者將出資5.5億美元，認購份額約為53%，占已發(fā)行股本8%左右。 對于為什么基石投資者均為外資機構，范寅回應稱：“大家比較踴躍，這是公司考慮之后做的決定?！?/p> 未來將從三方面解決整個醫(yī)療行業(yè)的痛點 在香港召開的全球發(fā)售新聞發(fā)布會上，平安好醫(yī)生董事長兼首席執(zhí)行官王濤攜首席運營官白雪、首席產品官吳宗遜、首席技術官王齊、首席財務管欣榮、董事總經理范寅等公司高管團隊出席，陣容齊全。 然而，與美國和其他國家不同的是，中國分級診療和家庭醫(yī)生服務的缺失，導致中國醫(yī)療健康服務市場有很多結構性痛點。 “互聯網+醫(yī)療健康”的措施確定，今年或將成為互聯網醫(yī)療平臺上市元年 4月16日下午，國務院新聞辦公室召開國務院政策例行吹風會，圍繞《關于促進“互聯網+醫(yī)療健康”發(fā)展的指導意見》，除了對“互聯網+醫(yī)療健康”落地的相關法規(guī)、監(jiān)管方式、個人健康信息隱私保護措施等方面進行闡述外，還詳細解讀了互聯網醫(yī)療服務的準入與行為管理規(guī)范。 在4月12日的國務院常務會議上，確定了發(fā)展“互聯網+醫(yī)療健康”的措施，包括：加快二級以上醫(yī)院普遍提供預約診療、檢驗檢查結果查詢等線上服務；允許醫(yī)療機構開展部分常見病、慢性病復診等互聯網醫(yī)療服務。推進遠程醫(yī)療覆蓋全國所有醫(yī)聯體和縣級醫(yī)院，推動東部優(yōu)質醫(yī)療資源對接中西部需求；支持高速寬帶網絡覆蓋城鄉(xiāng)醫(yī)療機構，建立互聯網專線保障遠程醫(yī)療需要。探索醫(yī)療機構處方與藥品零售信息共享；推行醫(yī)保智能審核和“一站式”結算；健全“互聯網+醫(yī)療健康”標準體系，加快信息互通共享，強化醫(yī)療質量監(jiān)管和信息安全防護。 按美國資本市場的標準，獨角獸指估值在10億美元以上企業(yè)，估值在100億美元之上則是“超級獨角獸”。 據證監(jiān)會調研，目前國內未上市企業(yè)中，資產10億美元的有100家左右，20億美元的不超過50家。其中醫(yī)療行業(yè)的獨角獸有： 數據由動脈網統計 以上企業(yè)，已有部分已披露IPO招股書，或傳出上市消息。如邁瑞生物在撤回上市申請后又火速重啟上市計劃、藥明康德正在排隊中；平安好醫(yī)生已披露港股IPO招股書，微醫(yī)、復宏漢霖、上海天士力等相繼傳出赴港上市消息。 這些信息表明，不僅是市場在擁抱獨角獸，獨角獸企業(yè)自身上市融資意愿亦非常強烈。 值得注意的是，有多家醫(yī)療獨角獸選擇在港股上市。 近日，有多家互聯網醫(yī)療平臺傳出將謀求上市的消息。其中微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲日前在接受媒體訪問時透露，微醫(yī)目前5億美元的pre-IPO融資進行得相當順利，若不出差錯，將于2018年年底赴港上市。 丁香園創(chuàng)始人李天天也曾在參與活動時分享，“我們正在準備IPO?！彼硎荆t(yī)療健康行業(yè)還不是一個可以用資本快速催熟或清場對手的賽道，融資和IPO只是公司發(fā)展的一個基本保障，而不是把事情做成的關鍵，關鍵是看清自己在行業(yè)內的價值。 或許，2018年將成為互聯網醫(yī)療平臺上市的元年。
緊接著一個月后，一款名為“平安健康管家”的健康醫(yī)療APP開始公測，服務功能包括在線醫(yī)療咨詢、預約名醫(yī)就診等?？此浦皇且豢罹€上問診產品，但背后是平安集團對政策、醫(yī)院、醫(yī)生、藥店、醫(yī)療圈和保險等的全部打通，是對整個健康醫(yī)療產業(yè)鏈的勃勃野心。
目前，平安好醫(yī)生的定位核心是連接，即連接醫(yī)院、用戶、保險支付方、服務提供商等多個利益相關方，形成開放式的互聯網健康醫(yī)療服務生態(tài)圈。
由此看來，平安集團斥巨資搭建這些醫(yī)療資源，建立起自身的核心醫(yī)療資源，尋求醫(yī)療+保險的結合，其理想的范本是HMO模式。這種強調預防和維護，早期發(fā)現和治療的模式在現在被稱為管理型醫(yī)療。其特點為：保險公司+醫(yī)院+診所+藥房+醫(yī)生+信息。
而目前來看，基于保險公司與移動醫(yī)療機構在這方面的數據積累尚不健全，HMO模式在中國的開展并不會順利，未來還有很長一段路需要走。
“家庭醫(yī)生”提供醫(yī)療在線咨詢，由人工智能輔助自有醫(yī)療團隊及外部醫(yī)生完成；消費型醫(yī)療業(yè)務包括健康檢查和基因檢測、美容護理、口腔衛(wèi)生服務等，同時向個人及企業(yè)銷售體檢計劃；健康商城即電子商務業(yè)務，提供醫(yī)療產品（如藥品、保健品、中藥）、醫(yī)療器械、健身產品等。
平安好醫(yī)生以家庭醫(yī)生和消費型醫(yī)療兩塊業(yè)務起家，2017年擁有172名醫(yī)生及716名醫(yī)療助理，并與2100名外部醫(yī)生簽訂了服務合同，但目前營收貢獻最多的是健康商城，2017年這部分業(yè)務營收8.96億元，占公司營收比例的48%。
財務數據顯示，2015年-2017年，平安好醫(yī)生營收分別為2.79億元、6.02億元、18.68億元，2016年同比增長115.8%，2017年同比增長210.6%。
雖然營收持續(xù)增長，但由于成本增幅超過營收增幅，平安好醫(yī)生自成立以來一直虧損，2015年-2017年的凈利潤分別為-3.24億元、-7.58億元、-10.02億元，三年累計虧損超20億元。
公司在招股書中明確表示，預計2018年將繼續(xù)產生“大額虧損凈額”，未來也許也會繼續(xù)出現虧損以及負經營現金流。
從基石投資者的發(fā)展來看，最初在香港IPO市場引進，是國企在香港上市時大家對國企的情況不太了解，對國企的管理、盈利模式和公司治理不是特別放心，有一定的顧慮，香港便引入了基石投資者。
基石投資者中包括了世界知名投資管理公司、國家養(yǎng)老金和國家主權基金，比如BlackRock（黑石）、Capital Research and management campany基金（美國資本集團旗下基金）、GIC（管理新加坡外匯儲備）、CPPIB（加拿大退休金計劃投資委員會）、Pantai Juara Investments Limited（馬來西亞政府戰(zhàn)略投資基金）、正大集團和瑞士再保險。
平安好醫(yī)生董事總經理范寅在發(fā)布會上表示，基石投資者選取標準包括投資者對行業(yè)的理解、未來的戰(zhàn)略協同性等，這些投資者的投資表明其對平安好醫(yī)生業(yè)務模式及未來發(fā)展的信心。
平安集團副首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事李源祥出現在發(fā)布會上致辭表示，“今天是平安好醫(yī)生發(fā)展的里程碑。”
從宏觀市場看，中國的醫(yī)療健康服務市場規(guī)模龐大，并且不斷增長。中國衛(wèi)生總費用2016年近以5萬億元，預計到2026年將超過11.4萬億元，年復合增長率為9.4%。
比如，對標美國來看，中國大量缺少具備資質的全科醫(yī)生，為建設相同標準的基礎醫(yī)療網絡，如果采用傳統的解決方案，中國需要新增約28萬家庭醫(yī)生和數十萬診所，還需要巨額的新增資金投入，整個建設需要花費數十年才能完成。
這給了中國發(fā)展互聯網+醫(yī)療治療管理方案的機會。據王濤介紹，借助于互聯網和人工智能，平安好醫(yī)生將從三方面解決整個醫(yī)療行業(yè)的痛點：
第一，彌補家庭醫(yī)生缺口，緩解線下醫(yī)療機構壓力，為醫(yī)生減負，為醫(yī)院減負。
第二，提供7+24小時、觸手可及、最小候診時間的全天后優(yōu)質醫(yī)療服務，為患者減負。
第三，通過科技降低成本，緩解社會醫(yī)療保險的成本壓力，為政府減負。
圍繞平安好醫(yī)生平臺，平安好醫(yī)生構建了一個閉環(huán)生態(tài)系統：內部有888人組成的自有專職醫(yī)療團隊，并輔助以AI技術；同時建立廣泛的線下合作網絡，連接4萬名外部醫(yī)生，覆蓋3100家醫(yī)院、1100家體檢中心、500家牙科診所、70家美容中心以及7500家合作藥房。
王濤表示，“平安好醫(yī)生的使命是打造全球最大的醫(yī)療健康生態(tài)，用科技讓人類更健康，秉承這樣的使命，平安好醫(yī)生的愿景是在中國為每個家庭提供一位家庭醫(yī)生，為每個人創(chuàng)建一份電子健康檔案，為每個人制定一個健康管理計劃?！?/p>
此前的4月12日，國務院常務會議確定了發(fā)展“互聯網+醫(yī)療健康”的措施。隨著平安好醫(yī)生的上市，多家互聯網醫(yī)療平臺也傳出了謀求上市的消息，或許2018年將成為互聯網醫(yī)療平臺集中上市的元年。
近年來，隨著互聯網技術的發(fā)展，平安好醫(yī)生、微醫(yī)、春雨醫(yī)生等互聯網醫(yī)療平臺利用線下醫(yī)生碎片時間，為公眾提供了大量醫(yī)療資源供給，成為推動醫(yī)改的重要力量。
據陳弘哲介紹，微醫(yī)計劃分拆上市，內部現有微醫(yī)云、微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)險四個業(yè)務板塊。pre-IPO輪融資完成后，微醫(yī)將重組四個業(yè)務板塊，讓板塊更清晰。不久后，微醫(yī)還會和一些海外公司合作，拓展微醫(yī)的海外市場。
